华西证券（002926）证券发布研究报告称，我国是机床大国，进口替代、民营崛起是趋势，同时产业集中度低，竞争格局较为分散，企业规模较小，但行业优势企业正逐渐扩大市场份额，进口替代持续。国内机床在产品水平、加工精度、加工技术、制造技术、数控系统、可靠性、使用寿命与海外存在一定差距。随着近年来产业结构的调整，民营企业成为我国机床市场的中坚力量，迎来重大发展机遇。
受益标的：纽威数控(688697.SH)、海天精工（601882）(601882.SH)、科德数控(688305.SH)、创世纪（300083）(300083.SZ)、华中数控（300161）(300161.SZ)、拓斯达（300607）(300607.SZ)等。
▍华西证券主要观点如下：
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1)通用复苏预期强烈，顺周期有望带来业绩和估值双升，该行认为这是本次机床行业最主要的逻辑。
2)制造业升级，产业政策持续推动机床行业发展，解决卡脖子问题;
3)更新替代周期到来，下游机床需求有望增加。我国金属切削机床上一轮产量高峰在2011年，2011-2013年产量均在高位，此后产量持续下降，直至2021年回升，消费约1704亿元，同比增长22.6%。若以10年为周期预测，2023年正值更新替代周期，产量有望大幅提升;
4)新能源产业快速发展，从需求端带动机床行业;
5)人工成本逐年升高，推进生产自动化、人才高端化。
机床产业链长，核心部件依赖进口
1)铸件：机床铸件又可以称为大型铸件、床身、底座、工作台等，与机床精度关联极大，是整台机床的骨骼，是承受切削扭矩力和分散震动力的关键，是整机稳定性的基础。
在材质方面，应有足够高的强度、良好的切削性、耐磨性与消震性、合理的硬度以及更小的应力变形。在机床各部分成本中，铸件的占比在35%-40%。总体对外依存度较低，主要是部分精密产品需要进口。
2)电子元器件：包括变压器、接触器、继电器、电阻器等，市场供应量相对充足，行业整体经营情况较景气，但核心技术比较缺乏，部分产品依赖进口。
3)机械配件：可以分为精密部件和功能部件，精密部件包括：主轴、轴承、滚珠丝杠，而功能部件包括回转工作台、机械手、刀库刀塔、齿轮箱等。
机械配件保证了机床工作过程中移动的稳定性与精确性，国内机械配件供需基本平衡，国内大部分机械配件生产企业规模较小，市场竞争较为激烈。国内高端机械配件市场对外进口依赖度较高，部分精密部件长期依赖进口。
4)数控系统：其成本占比约为20%，低端产品供需基本平衡，中高端产品市场供需失衡，对进口依存度较高，2019年进口金额为40.15亿美元。
风险提示：宏观经济不及预期、技术进步不及预期等。
